Grupa KRUK SA jest jednym z liderów na rynku wierzytelności. Zarządza wierzytelnościami zakupionymi na własny rachunek oraz podmiotów zewnętrznych. Grupa zarządza wierzytelnościami banków (główna grupa klientów), pośredników kredytowych, firm ubezpieczeniowych, firm leasingowych, telefonii stacjonarnych i komórkowych, telewizji kablowych, platform cyfrowych oraz firm z sektora dóbr szybko zbywalnych. Poza Polską, spółka działa na rynku rumuńskim, czeskim, słowackim, niemieckim, hiszpańskim oraz włoskim.

 

Poniżej przedstawiamy skrócony raport z przeprowadzonej wyceny.

1. Prognozy i założenia

Wycena została przeprowadzona przy użyciu CIVM™.

 

Koszt kapitału własnego, długu, stopa podatku oraz dywidendy

	2016 (t1)	2017 (t2)	2018 (t3)	2019 (t4)	2020 (t5)	2021 (t6)	2022 (t7)	2023 (t8)	2024 (t9)	2025 (t10)
re	0,0860	0,0860	0,0860	0,0860	0,0850	0,0850	0,0850	0,0840	0,0840	0,0840
rd	0,0530	0,0440	0,0440	0,0460	0,0520	0,0680	0,0670	0,0670	0,0670	0,0670
t	0,0400	0,0800	0,1200	0,1900	0,1900	0,1900	0,1900	0,1900	0,1900	0,1900
rdiv	0,1740	0,1700	0,3000	0,4000	0,5000	0,5000	0,5000	0,5000	0,5000	0,5000

 

Wybrane prognozy finansowe

	2016 (t1)	2017 (t2)	2018 (t3)	2019 (t4)	2020 (t5)	2021 (t6)	2022 (t7)	2023 (t8)	2024 (t9)	2025 (t10)
EBIT	304,1	362,3	420,5	495,8	570,5	625,6	678,6	726,2	767,3	790,319
NCC	417,7	438,0	490,7	625,7	842,9	935,1	914,9	986,2	1112,2	1145,566
INV	1013,5	896,3	952,8	1211,9	1228,4	1248,6	1272,4	1274,3	1314,5	1353,935
∆WC	-43,3	18,8	-1,6	-24,9	5,0	5,0	5,2	8,4	4,5	4,635
∆D	301,1	258,0	255,6	299,3	350,5	410,5	480,7	563,0	659,3	135,4

 

Growth rate (g): 0,03

Non-Operating Assets (NOA): 140,7

Debt Value (DV): 935

 

2. Wycena

Wyliczenia na podstawie prognoz finansowych

	2016 (t1)	2017 (t2)	2018 (t3)	2019 (t4)	2020 (t5)	2021 (t6)	2022 (t7)	2023 (t8)	2024 (t9)	2025 (t10)
EBIT	304	362	421	496	571	626	679	726	767	790
I	50	54	66	80	107	163	188	220	258	302
GP	255	308	355	415	464	462	490	506	509	488
EBIT*t	12	29	50	94	108	119	129	138	146	150
NOPAT	292	333	370	402	462	507	550	588	622	640
GP*t	10	25	43	79	88	88	93	96	97	93
NI	244	283	312	336	376	375	397	410	412	395
NCC	418	438	491	626	843	935	915	986	1 112	1 146
CAPEX	1 014	896	953	1 212	1 228	1 249	1 272	1 274	1 315	1 354
∆WC	-43	19	-2	-25	5	5	5	8	5	5
∆D	301	258	256	299	351	410	481	563	659	135
TS	2	4	8	15	20	31	36	42	49	57

 

Wycena metodą DDM

	2016 (t1)	2017 (t2)	2018 (t3)	2019 (t4)	2020 (t5)	2021 (t6)	2022 (t7)	2023 (t8)	2024 (t9)	2025 (t10)
DIV (t)	43	48	94	135	188	187	199	205	206	198
re (t)	0,0860	0,0860	0,0860	0,0860	0,0850	0,0850	0,0850	0,0840	0,0840	0,0840
Disc.Ratio (t)	0,9208	0,8479	0,7807	0,7189	0,6626	0,6107	0,5628	0,5192	0,4790	0,4419
DDIV (t0)	39	41	73	97	125	114	112	106	99	87
RV (n)	–	–	–	–	–	–	–	–	–	3 769
DRV (t0)	–	–	–	–	–	–	–	–	–	1 666
∑ DDIV (t0)	–	–	–	–	–	–	–	–	–	2 559

 

 

	2016 (t1)	2017 (t2)	2018 (t3)	2019 (t4)	2020 (t5)	2021 (t6)	2022 (t7)	2023 (t8)	2024 (t9)	2025 (t10)
CBU (t)	-50	16	14	-60	148	279	317	471	659	120
re (t)	0,0860	0,0860	0,0860	0,0860	0,0850	0,0850	0,0850	0,0840	0,0840	0,0840
Disc.Ratio (t)	0,9208	0,8479	0,7807	0,7189	0,6626	0,6107	0,5628	0,5192	0,4790	0,4419
DCBU (t0)	-46	14	11	-43	98	171	178	245	315	53
RV (n)	–	–	–	–	–	–	–	–	–	2 289
DRV (t0)	–	–	–	–	–	–	–	–	–	1 011
∑ DCBU (t0)	–	–	–	–	–	–	–	–	–	2 007

 

Equity Value = ∑ DDIV (t0) + ∑ DCBU (t0) + NOA (t0) = 2 559 + 2 007 + 141 = 4 706

Number of shares: 17,4

Equity Value per share: 270,46

 

Wycena metodą FCFF

	2016 (t1)	2017 (t2)	2018 (t3)	2019 (t4)	2020 (t5)	2021 (t6)	2022 (t7)	2023 (t8)	2024 (t9)	2025 (t10)
FCFF (t)	-261	-144	-90	-160	72	188	187	292	415	427
WACC_AT (t)	0,0800	0,0769	0,0756	0,0745	0,0742	0,0767	0,0756	0,0739	0,0726	0,0711
Disc.Ratio (t)	0,9259	0,8598	0,7993	0,7439	0,6925	0,6431	0,5980	0,5568	0,5191	0,4847
DFCFF (t0)	-241	-124	-72	-119	50	121	112	162	215	207
RV (n)	–	–	–	–	–	–	–	–	–	10 707
DRV (t0)	–	–	–	–	–	–	–	–	–	5 189
∑ DFCFF (t0)	–	–	–	–	–	–	–	–	–	5 500

Enterprise Value = ∑ DFCFF (t0) + NOA (t0) = 5 500 + 141 = 5 641

Equity Value = ∑ DFCFF (t0) – Debt Value (t0) + NOA (t0) = 5 500 – 935 + 141 = 4 706

Shares number: 17,4

Equity Value per share: 270,46

 

Analiza wrażliwości kosztu kapitału własnego do kosztu długu

	0,0540	0,0640	0,0740	0,0840	0,0940	0,1040	0,1140
0,0370	598,65	454,50	375,88	326,37	292,33	267,50	248,57
0,0470	556,72	424,91	353,01	307,73	276,61	253,90	236,59
0,0570	514,79	395,31	330,13	289,10	260,89	240,30	224,61
0,0670	472,86	365,71	307,26	270,46	245,16	226,70	212,63
0,0770	430,93	336,11	284,39	251,83	229,44	213,10	200,65
0,0870	389,00	306,52	261,52	233,19	213,72	199,50	188,67
0,0970	347,07	276,92	238,65	214,56	197,99	185,90	176,69

 

 

Porównanie kursu giełdowego i wyceny

3. Zastrzeżenia

Wycena obrazuje stan wiedzy na dzień 16.06.2016. Każde zdarzenie po tym dniu może mieć istotny wpływ na wartość przedsiębiorstwa, w szczególności publikacja wyników kwartalnych.

Niniejsza publikacja nie jest publikacją handlową, nie stanowi rekomendacji. Publikacja ta nie jest poradą inwestycyjną lub ofertą lub próbą skłonienia do zakupu lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego.
Pomimo dołożenia należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu sporządzenia, autor/autorzy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność. Informacje zawarte w niniejszej publikacji mogą być zmienione bez uprzedzenia.
Autor/autorzy nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Niniejszy Raport nie może podlegać reprodukcji, dystrybucji lub być publikowany przez żadną osobę w żadnym celu bez wcześniejszego wyrażenia zgody ze strony autora/autorów. Wszystkie prawa są zastrzeżone.