Grupa KRUK SA jest jednym z liderów na rynku wierzytelności. Zarządza wierzytelnościami zakupionymi na własny rachunek oraz podmiotów zewnętrznych. Grupa zarządza wierzytelnościami banków (główna grupa klientów), pośredników kredytowych, firm ubezpieczeniowych, firm leasingowych, telefonii stacjonarnych i komórkowych, telewizji kablowych, platform cyfrowych oraz firm z sektora dóbr szybko zbywalnych. Poza Polską, spółka działa na rynku rumuńskim, czeskim, słowackim, niemieckim, hiszpańskim oraz włoskim.
Poniżej przedstawiamy skrócony raport z przeprowadzonej wyceny.
1. Prognozy i założenia
Wycena została przeprowadzona przy użyciu CIVM™.
Koszt kapitału własnego, długu, stopa podatku oraz dywidendy
2016 (t1) | 2017 (t2) | 2018 (t3) | 2019 (t4) | 2020 (t5) | 2021 (t6) | 2022 (t7) | 2023 (t8) | 2024 (t9) | 2025 (t10) | |
re | 0,0860 | 0,0860 | 0,0860 | 0,0860 | 0,0850 | 0,0850 | 0,0850 | 0,0840 | 0,0840 | 0,0840 |
rd | 0,0530 | 0,0440 | 0,0440 | 0,0460 | 0,0520 | 0,0680 | 0,0670 | 0,0670 | 0,0670 | 0,0670 |
t | 0,0400 | 0,0800 | 0,1200 | 0,1900 | 0,1900 | 0,1900 | 0,1900 | 0,1900 | 0,1900 | 0,1900 |
rdiv | 0,1740 | 0,1700 | 0,3000 | 0,4000 | 0,5000 | 0,5000 | 0,5000 | 0,5000 | 0,5000 | 0,5000 |
Wybrane prognozy finansowe
2016 (t1) | 2017 (t2) | 2018 (t3) | 2019 (t4) | 2020 (t5) | 2021 (t6) | 2022 (t7) | 2023 (t8) | 2024 (t9) | 2025 (t10) | |
EBIT | 304,1 | 362,3 | 420,5 | 495,8 | 570,5 | 625,6 | 678,6 | 726,2 | 767,3 | 790,319 |
NCC | 417,7 | 438,0 | 490,7 | 625,7 | 842,9 | 935,1 | 914,9 | 986,2 | 1112,2 | 1145,566 |
INV | 1013,5 | 896,3 | 952,8 | 1211,9 | 1228,4 | 1248,6 | 1272,4 | 1274,3 | 1314,5 | 1353,935 |
∆WC | -43,3 | 18,8 | -1,6 | -24,9 | 5,0 | 5,0 | 5,2 | 8,4 | 4,5 | 4,635 |
∆D | 301,1 | 258,0 | 255,6 | 299,3 | 350,5 | 410,5 | 480,7 | 563,0 | 659,3 | 135,4 |
Growth rate (g): 0,03
Non-Operating Assets (NOA): 140,7
Debt Value (DV): 935
2. Wycena
Wyliczenia na podstawie prognoz finansowych
2016 (t1) | 2017 (t2) | 2018 (t3) | 2019 (t4) | 2020 (t5) | 2021 (t6) | 2022 (t7) | 2023 (t8) | 2024 (t9) | 2025 (t10) | |
EBIT | 304 | 362 | 421 | 496 | 571 | 626 | 679 | 726 | 767 | 790 |
I | 50 | 54 | 66 | 80 | 107 | 163 | 188 | 220 | 258 | 302 |
GP | 255 | 308 | 355 | 415 | 464 | 462 | 490 | 506 | 509 | 488 |
EBIT*t | 12 | 29 | 50 | 94 | 108 | 119 | 129 | 138 | 146 | 150 |
NOPAT | 292 | 333 | 370 | 402 | 462 | 507 | 550 | 588 | 622 | 640 |
GP*t | 10 | 25 | 43 | 79 | 88 | 88 | 93 | 96 | 97 | 93 |
NI | 244 | 283 | 312 | 336 | 376 | 375 | 397 | 410 | 412 | 395 |
NCC | 418 | 438 | 491 | 626 | 843 | 935 | 915 | 986 | 1 112 | 1 146 |
CAPEX | 1 014 | 896 | 953 | 1 212 | 1 228 | 1 249 | 1 272 | 1 274 | 1 315 | 1 354 |
∆WC | -43 | 19 | -2 | -25 | 5 | 5 | 5 | 8 | 5 | 5 |
∆D | 301 | 258 | 256 | 299 | 351 | 410 | 481 | 563 | 659 | 135 |
TS | 2 | 4 | 8 | 15 | 20 | 31 | 36 | 42 | 49 | 57 |
Wycena metodą DDM
2016 (t1) | 2017 (t2) | 2018 (t3) | 2019 (t4) | 2020 (t5) | 2021 (t6) | 2022 (t7) | 2023 (t8) | 2024 (t9) | 2025 (t10) | |
DIV (t) | 43 | 48 | 94 | 135 | 188 | 187 | 199 | 205 | 206 | 198 |
re (t) | 0,0860 | 0,0860 | 0,0860 | 0,0860 | 0,0850 | 0,0850 | 0,0850 | 0,0840 | 0,0840 | 0,0840 |
Disc.Ratio (t) | 0,9208 | 0,8479 | 0,7807 | 0,7189 | 0,6626 | 0,6107 | 0,5628 | 0,5192 | 0,4790 | 0,4419 |
DDIV (t0) | 39 | 41 | 73 | 97 | 125 | 114 | 112 | 106 | 99 | 87 |
RV (n) | – | – | – | – | – | – | – | – | – | 3 769 |
DRV (t0) | – | – | – | – | – | – | – | – | – | 1 666 |
∑ DDIV (t0) | – | – | – | – | – | – | – | – | – | 2 559 |
2016 (t1) | 2017 (t2) | 2018 (t3) | 2019 (t4) | 2020 (t5) | 2021 (t6) | 2022 (t7) | 2023 (t8) | 2024 (t9) | 2025 (t10) | |
CBU (t) | -50 | 16 | 14 | -60 | 148 | 279 | 317 | 471 | 659 | 120 |
re (t) | 0,0860 | 0,0860 | 0,0860 | 0,0860 | 0,0850 | 0,0850 | 0,0850 | 0,0840 | 0,0840 | 0,0840 |
Disc.Ratio (t) | 0,9208 | 0,8479 | 0,7807 | 0,7189 | 0,6626 | 0,6107 | 0,5628 | 0,5192 | 0,4790 | 0,4419 |
DCBU (t0) | -46 | 14 | 11 | -43 | 98 | 171 | 178 | 245 | 315 | 53 |
RV (n) | – | – | – | – | – | – | – | – | – | 2 289 |
DRV (t0) | – | – | – | – | – | – | – | – | – | 1 011 |
∑ DCBU (t0) | – | – | – | – | – | – | – | – | – | 2 007 |
Equity Value = ∑ DDIV (t0) + ∑ DCBU (t0) + NOA (t0) = 2 559 + 2 007 + 141 = 4 706
Number of shares: 17,4
Equity Value per share: 270,46
Wycena metodą FCFF
2016 (t1) | 2017 (t2) | 2018 (t3) | 2019 (t4) | 2020 (t5) | 2021 (t6) | 2022 (t7) | 2023 (t8) | 2024 (t9) | 2025 (t10) | |
FCFF (t) | -261 | -144 | -90 | -160 | 72 | 188 | 187 | 292 | 415 | 427 |
WACC_AT (t) | 0,0800 | 0,0769 | 0,0756 | 0,0745 | 0,0742 | 0,0767 | 0,0756 | 0,0739 | 0,0726 | 0,0711 |
Disc.Ratio (t) | 0,9259 | 0,8598 | 0,7993 | 0,7439 | 0,6925 | 0,6431 | 0,5980 | 0,5568 | 0,5191 | 0,4847 |
DFCFF (t0) | -241 | -124 | -72 | -119 | 50 | 121 | 112 | 162 | 215 | 207 |
RV (n) | – | – | – | – | – | – | – | – | – | 10 707 |
DRV (t0) | – | – | – | – | – | – | – | – | – | 5 189 |
∑ DFCFF (t0) | – | – | – | – | – | – | – | – | – | 5 500 |
Enterprise Value = ∑ DFCFF (t0) + NOA (t0) = 5 500 + 141 = 5 641
Equity Value = ∑ DFCFF (t0) – Debt Value (t0) + NOA (t0) = 5 500 – 935 + 141 = 4 706
Shares number: 17,4
Equity Value per share: 270,46
Analiza wrażliwości kosztu kapitału własnego do kosztu długu
0,0540 | 0,0640 | 0,0740 | 0,0840 | 0,0940 | 0,1040 | 0,1140 | |
0,0370 | 598,65 | 454,50 | 375,88 | 326,37 | 292,33 | 267,50 | 248,57 |
0,0470 | 556,72 | 424,91 | 353,01 | 307,73 | 276,61 | 253,90 | 236,59 |
0,0570 | 514,79 | 395,31 | 330,13 | 289,10 | 260,89 | 240,30 | 224,61 |
0,0670 | 472,86 | 365,71 | 307,26 | 270,46 | 245,16 | 226,70 | 212,63 |
0,0770 | 430,93 | 336,11 | 284,39 | 251,83 | 229,44 | 213,10 | 200,65 |
0,0870 | 389,00 | 306,52 | 261,52 | 233,19 | 213,72 | 199,50 | 188,67 |
0,0970 | 347,07 | 276,92 | 238,65 | 214,56 | 197,99 | 185,90 | 176,69 |
Porównanie kursu giełdowego i wyceny
3. Zastrzeżenia
Wycena obrazuje stan wiedzy na dzień 16.06.2016. Każde zdarzenie po tym dniu może mieć istotny wpływ na wartość przedsiębiorstwa, w szczególności publikacja wyników kwartalnych.
Niniejsza publikacja nie jest publikacją handlową, nie stanowi rekomendacji. Publikacja ta nie jest poradą inwestycyjną lub ofertą lub próbą skłonienia do zakupu lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego.
Pomimo dołożenia należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu sporządzenia, autor/autorzy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność. Informacje zawarte w niniejszej publikacji mogą być zmienione bez uprzedzenia.
Autor/autorzy nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Niniejszy Raport nie może podlegać reprodukcji, dystrybucji lub być publikowany przez żadną osobę w żadnym celu bez wcześniejszego wyrażenia zgody ze strony autora/autorów. Wszystkie prawa są zastrzeżone.