Zakres działalności ARCHICOM SA obejmuje planowanie, projektowanie oraz realizację całych osiedli mieszkaniowych z naciskiem na dobór lokalizacji oraz rozplanowanie przestrzenne. Grupa jako deweloper realizuje projekty mieszkaniowe i biurowe.

 

Poniżej przedstawiamy skrócony raport z przeprowadzonej wyceny.

1. Prognozy i założenia

Wycena została przeprowadzona przy użyciu CIVM™. Za dane wejściowe do modelu posłużyły prognozy oraz założenia przyjęte w publicznie dostępnej rekomendacji wydanej przez jeden z domów maklerskich.

 

Koszt kapitału własnego, długu, stopa podatku oraz dywidendy

	2016 (t1)	2017 (t2)	2018 (t3)	2019 (t4)	2020 (t5)	2021 (t6)
re	0,0960	0,0960	0,0960	0,0960	0,0960	0,0970
rd	0,0650	0,0650	0,0650	0,0650	0,0650	0,0700
t	-0,1272	0,0495	0,0994	0,1499	0,1904	0,1900
rdiv	0,5000	0,5000	0,5000	0,5000	0,5000	0,9100

 

Prognozy finansowe

	2016 (t1)	2017 (t2)	2018 (t3)	2019 (t4)	2020 (t5)	2021 (t6)
EBIT	44,8	54,5	62,4	74,7	78,8	79,6
NCC	1,0	2,0	2,0	2,0	2,0	2,0
CAPEX	37,0	27,0	40,0	2,0	2,0	2,0
∆WC	55,0	88,0	12,0	49,0	32,0	7,0
∆D	47,9	26,7	8,4	8,9	9,4	1,7

 

Growth rate (g): 0,01

Non-Operating Assets (NOA): 37,5

Debt Value (DV): 73

 

2. Wycena

Wyliczenia na podstawie prognoz finansowych

	2016 (t1)	2017 (t2)	2018 (t3)	2019 (t4)	2020 (t5)	2021 (t6)
EBIT	45	55	62	75	79	80
I	5	8	10	10	11	12
GP	40	47	53	65	68	67
EBIT*t	-6	3	6	11	15	15
NOPAT	50	52	56	64	64	64
GP*t	-5	2	5	10	13	13
NI	45	44	48	55	55	55
NCC	1	2	2	2	2	2
CAPEX	37	27	40	2	2	2
∆WC	55	88	12	49	32	7
∆D	48	27	8	9	9	2
TS	-1	0	1	2	2	2

 

Wycena metodą DDM

	2016 (t1)	2017 (t2)	2018 (t3)	2019 (t4)	2020 (t5)	2021 (t6)
DIV (t)	23	22	24	27	28	50
re (t)	0,0960	0,0960	0,0960	0,0960	0,0960	0,0970
Disc.Ratio (t)	0,9124	0,8325	0,7596	0,6930	0,6323	0,5764
DDIV (t0)	21	18	18	19	17	29
RV (n)	–	–	–	–	–	577
DRV (t0)	–	–	–	–	–	333
∑ DDIV (t0)	–	–	–	–	–	455

 

	2016 (t1)	2017 (t2)	2018 (t3)	2019 (t4)	2020 (t5)	2021 (t6)
CBU (t)	-21	-64	-18	-13	5	0
re (t)	0,0960	0,0960	0,0960	0,0960	0,0960	0,0970
Disc.Ratio (t)	0,9124	0,8325	0,7596	0,6930	0,6323	0,5764
DCBU (t0)	-19	-53	-14	-9	3	0
RV (n)	–	–	–	–	–	-4
DRV (t0)	–	–	–	–	–	-2
∑ DCBU (t0)	–	–	–	–	–	-94

 

	2016 (t1)	2017 (t2)	2018 (t3)	2019 (t4)	2020 (t5)	2021 (t6)
∑ DDIV (t0) + ∑ DCBU (t0)	–	–	–	–	–	361

Equity Value = ∑ DFCFE (t0) + NOA (t0) = 361 + 38 = 399

Shares number: 23,3

Equity Value per share: 17,11

 

Wycena metodą FCFF

	2016 (t1)	2017 (t2)	2018 (t3)	2019 (t4)	2020 (t5)	2021 (t6)
FCFF (t)	-41	-61	6	15	32	57
WACC_AT (t)	0,0922	0,0880	0,0871	0,0865	0,0860	0,0875
Disc.Ratio (t)	0,9156	0,8415	0,7741	0,7125	0,6561	0,6032
DFCFF (t0)	-37	-52	5	10	21	35
RV (n)	–	–	–	–	–	748
DRV (t0)	–	–	–	–	–	451
∑ DFCFF (t0)	–	–	–	–	–	434

Enterprise Value = ∑ DFCFF (t0) + NOA (t0) = 434 + 38 = 471

Equity Value = ∑ DFCFF (t0) – Debt Value (t0) + NOA (t0) = 434 – 73 + 38 = 399

Shares number: 23,3

Equity Value per share: 17,11

 

Analiza wrażliwości kosztu kapitału własnego do kosztu długu

	0,0670	0,0770	0,0870	0,0970	0,1070	0,1170	0,1270
0,0400	27,22	23,41	20,59	18,42	16,70	15,30	14,14
0,0500	26,55	22,84	20,10	17,98	16,31	14,94	13,81
0,0600	25,88	22,27	19,60	17,54	15,91	14,58	13,48
0,0700	25,21	21,70	19,10	17,11	15,52	14,23	13,16
0,0800	24,54	21,13	18,61	16,67	15,12	13,87	12,83
0,0900	23,87	20,56	18,11	16,23	14,73	13,51	12,51
0,1000	23,20	19,99	17,62	15,79	14,34	13,16	12,18

Porównanie kursu giełdowego i wyceny

3. Zastrzeżenia

Wycena obrazuje stan wiedzy na dzień 15.09.2016. Każde zdarzenie po tym dniu może mieć istotny wpływ na wartość przedsiębiorstwa, w szczególności publikacja wyników kwartalnych.

Prognozy i założenia wynikające z rekomendacji mogły być modyfikowane lub rozszerzane.

Niniejsza publikacja nie jest publikacją handlową, nie stanowi rekomendacji. Publikacja ta nie jest poradą inwestycyjną lub ofertą lub próbą skłonienia do zakupu lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego.
Pomimo dołożenia należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu sporządzenia, autor/autorzy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność. Informacje zawarte w niniejszej publikacji mogą być zmienione bez uprzedzenia.
Autor/autorzy nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Niniejszy Raport nie może podlegać reprodukcji, dystrybucji lub być publikowany przez żadną osobę w żadnym celu bez wcześniejszego wyrażenia zgody ze strony autora/autorów. Wszystkie prawa są zastrzeżone.